根據阿章、黃志遠小說《腰女郎》改編。抗日戰爭剛結束，一場搶奪敵偽財產的‘接收‘戰在上海展開。國民黨中校參瞩U望春率部去接收大漢奸白厲冰的財產，救出險遭一伙匪徒蹂躪的紅舞女白黛林等姐妹。這天，鮑望春來到皇后舞廳，與女扮男裝的花紅艷相識。當他看見白黛林又遭美國士兵每辱時，義憤填膺，將美國士兵打出舞廳。花紅艷的父親花步庭是位從不與日本人打交道的資本家。但警備司令部副司令江砥平仍將花步庭列入漢奸名單，以此敲詐他。為了擺脫困境，花步庭舉辦了家庭舞會。不料舞會上江砥平和軍統特派員顧效同為爭邀紅舞女白黛林伴舞，竟劍拔弩張。花步庭行賄江砥平以保全家平安，江砥平嫌錢少將十幾根金條退回。鮑望春一心想將白厲冰緝拿歸案。而白厲冰以白黛林十姐妹賣身契相要挾，逼迫白黛林去殺鮑望春。當白黛林將槍口對準鮑望春時，不忍心下手。白厲冰把十姐妹之一艾艾賣給妓院，栽贓白黛林，迫使她再次去殺鮑望春，可她仍沒下手。鮑望春終于發現白厲冰和日本特務狼狽為奸的鐵證。花紅艷與鮑望春彼此愛慕，互贈信物訂了終身。這時，貪婪成性的砥平為滿足私欲，以莫須有的罪名逮捕了花步庭。花紅艷為救父親出獄，傾家蕩產，最后被江砥平占有，花步庭在憤恨中死去。花紅艷給鮑望春留下了一封血淚寫就的信，離家出走。鮑望春去處決白厲冰，白在臨死前供出顧效同也是隱藏的大漢奸，并交出十姐妹的賣身契。鮑望春從賣身契上得知白黛林是他失散多年的妹妹小梅。當鮑望春找到白黛林時，她已被顧效同蹂躪。怒火中燒的鮑望春痛打了顧效同，而自己被衛兵開槍打死。不久，花紅艷出現在凱茜飯店前，她端著沖鋒槍，向正要離去的顧效同在江砥平，射出仇恨的子彈，懲治了這兩個惡魔。